美元：FOMC需要疲软的非农业就业数据才能削减50个基点 - 三菱东京日联银行

关于 FOMC 应降息 25 还是 50 个基点的争论很可能在本周末 8 月非农就业数据报告公布时变得更加明朗。三菱东京日联银行（MUFG）外汇分析师指出，有大量经济指标表明劳动力市场正在疲软，如果周五低于预期的数据证实了这一点，那麽很可能会引发另一次大的利率和美元走势，因為OIS 市场定价目前远低于9 月18 日会议上降息50 个基点的定价。

美国通膨放缓，FOMC 关注就业数据

上周的消费者信心数据显示信心回升，但侭管如此，就业指数仍有所恶化，进一步凸显了失业率继续走高的前景。联准会对劳动市场的看法似乎已经发生了转变，因為基准修正后的非农就业数据显示，截至 2024 年 3 月的一年中，就业人数下调了 81.8 万，这是有史以来第二大下调幅度。这项数据可能强化联准会对失业率上升和平均时薪成长放缓的看法。这两项指标并没有因為NFP的修正而发生变化，但可能会改变联准会对劳动市场𫔮置产能的预测，这可能会影响9月会议上发布的经济预测摘要（SEP）。

在6 月发布的上一次SEP 中，部分数据是基于非农就业数据（我们现在知道该数据平均每月高估了68 千人的就业成长），预测2024 年第四季的失业率為4.0%，核心PCE 通膨率為2.8%，而我们现在可以看到这项预测被高估了。周五公布的 7 月核心 PCE 通膨率為 2.7%，而失业率已达 4.3%。 7 月的平均时薪年增率降至 3.6%，接近与物价稳定大致相符的 3.5%。因此，如果周五的就业报告再次疲软，9 月 18 日的 SEP 可能会有更大的修正，从而迫使 FOMC 削减 50 个基点。因此，周五的就业报告对这些预期的形成至关重要。

在周五之前，我们将获得大量其他劳动力市场指标（ISM 就业指数、JOLTS、Challenger、ADP），因此这些数据点将影响对周五就业报告的预期。如果数据弱于预期，殖利率将走低，以更好地定价 50 个基点的风险。鉴于我们认為降息 50 个基点的风险大于目前 OIS 定价所暗示的风险，我们本周的倾向是美元再次走软。我们的薪资预测模型采用了最新的季节性和趋势性数据，预测 8 月的薪资报告将意外下行。