美国核心 PCE 前瞻： 火热的数据--九大银行预测

联准会首选的通膨指标--核心个人消费支出（PCE）将由美国经济分析局（BEA）于GMT时间2月29日（周四）13:30公布，随著公布时间的临近，以下是九大银行的经济学家和研究人员的预测。

预估 1 月核心 PCE 物价指数月率成长 0.4%，12 月為成长 0.2%。如果是这样，这将是自去年 1 月以来的最大增幅。以年率计算，基本通膨数据 预计将降至 2.8%。同时，预计整体 PCE 年将年减0.2个百分点至 2.4%。

德国商业银行

我们预测核心月率為 0.4%，即年率约 5%。这对于那些期待通膨率迅速恢复到联准会 2% 目标的人来说是一个重大挫折。一些特殊效应可能在此发挥了作用，因此预计 2 月的增幅会较小。不过，1 月的数据将强化我们的观点，即整体而言，通膨率只是在缓慢下降，最终应稳定在联准会目标之上。

荷兰国际集团

核心（除食品和能源）个人消费支出平减指数月率将成长 0.4%。我们需要看到月季增幅持续低于0.2%，才能确信通膨率将随著时间的推移回到2% 的年同比目标，而我们已经取得了卓越的进展，在过去七个月中，有六个月的通膨率低于0.2%。然而，1 月的 PPI 和 CPI 报告表明，本月 PCE 平减指数的关键部分将大幅成长，其中保险、医疗和投资组合管理费用将推动通膨。这在很大程度上并不特别受基本供需因素的驱动--保险是由于与更昂贵的资产相关的犯罪率上升造成的，而股市的强劲上涨则提高了投资组合费用--但这对降息前景构成了重大障碍。我们预期2 月份的数据会有所改善。

德意志银行

我们预期 1 月核心 PCE 月季增率為 +0.36%。这将是去年 1 月以来的最高值。去年 1 月的成长率為 0.51%，这意味著剔除基数效应后，年年成长率為 2.8%。然而，月度数据才是最重要的。

道明证券

1 月份 CPI/PPI 数据的强劲增长可能会导致核心 PCE 月环比增长 0.36%，这是自 2023年Q1 以来的最大增幅。 PCE 的超核心指数可能也会飙升 0.55%，而我们预计整体 PCE 月将季增幅為 0.28%，但增幅并不稳固。坚实的通膨支持了联准会在降息前保持耐心的𫖸望。

NBF

1 月的年度核心 PCE 平减指数月率可能上升了 0.4%，这一结果应转化為 12 个月的月率下降0.1个百分点至 2.8%。侭管仍高于联准会的预期，但这仍将是 34 个月以来的最低水准。

法国兴业银行

联准会可能更倾向于将 PCE 平减指数而非 CPI 作為衡量通膨的指标，但要让人们相信通膨正在放缓并能维持 2% 的理想速度，需要所有通膨证据来提供一致的观点。最新的 1 月消费物价指数动摇了人们的信心，因為核心消费物价指数的通膨不再向较低的 PCE 通膨趋势靠拢。这可能只是一个月的噪音。不幸的是，我们预计 PCE 也将比最近几个月更加高涨。不仅直接影响 PCE 的 CPI 成分上升，而且 PPI 中的医疗保健成本和金融成本也在上升。风险可能在于核心 PCE，我们估计其月度增幅為 0.4%，但这是一个四捨五入的数字，我们的估计值更接近 0.36%。四捨五入与四捨五入可能是市场对即时发布的数据如何反应的关键。

加拿大帝国商业银行

根据 CPI 和 PPI 数据，我们预期核心 PCE 月将较上季成长 0.4%。鉴于市场对核心 PCE 数据的一致看法，市场不会对这一热门数据感到太意外，因此我们预计市场不会反应过度。大多数联准会发言人都强调，减息并非迫在眉睫，宽鬆的步伐将是渐进的。

花旗银行

在 CPI 和 PPI 数据中，服务业价格出乎意料地全面走强，这使得 Cus 预测 1 月份核心 PCE 通膨也将走强，月环比增幅為 0.38%，年同比增幅仅略微放缓至 2.8%。这也意味著 6 个月的年化成长率将从 1.9% 上升至 2.4%。核心 PCE 的详细数据也应与服务价格的强劲表现相呼应，除住房外的核心服务价格上涨 0.55%，為 2022 年 3 月以来最强劲的月度涨幅。另一方面，核心 PCE 中的商品价格应会下降，但降幅小于核心 CPI。

富国银行

我们预期整体平减指数将下滑至去年同期的 2.4%，核心指数将进一步下滑至 2.8%。然而，火热的 1 月份 CPI 和 PPI 数据表明，在服务业广泛走强的推动下，总体和核心 CPI 的月度印花税均有所上升（分别為 0.3% 和 0.4%）。我们预计 1 月扣除能源、食品和住房的服务业将成长 0.6%，将三个月的年化成长率提高到 4.2%。鉴于服务业仍是通膨率持续走低的关键，它很可能会阻止联准会迫在眉睫的降息。