欧洲央行前瞻：再次按兵不动，夏季前后减息--12 家主要银行预测

欧洲中央银行（ECB）将于GMT时间1 月25 日（周四）13:15 公布货币政策决议，随著发布时间的临近，以下是12 家主要银行的经济学家和研究人员的预期。

欧洲央行预计维持利率不变，将存款利率维持在 4%，将主要参考利率维持在 4.5%。交易员将对欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）关于前瞻性指引的评论进行分析。

丹斯克银行

鉴于自 12 月会议以来发布的新资讯有限，本次欧洲央行会议即使有新的政策讯号，也将寥寥无几。我们预期拉加德行长将确认下一次政策利率变动很可能是降息，这可能会在夏季发生。我们预计拉加德将重申制定政策利率的三个关键标准，其中应将 3 月的新员工预测作為关键。

北欧联合银行

欧洲央行管理委员会成员最近的评论明确表示，近期不太可能降低利率。欧洲央行处于数据依赖模式，因此疲软的数据可能会改变这种预期。在 12 月的尝试失败后，考虑到近期市场对降息预期的重新定价并不那麽激进，欧洲央行不太可能强力推动当前的市场预期。我们仍预期欧洲央行将在 6 月首次降息 25 个基点，随后每季降息 25 个基点，但风险倾向于更早且更大幅度的降息。

荷兰合作银行

欧洲央行在放宽政策前需要对通膨前景有更多信心。我们对欧洲央行可能在 6 月𫔭始降息的观点并不是完全不认可，但我们仍略微倾向于 9 月。工资动态需要明显改善，我们才能完全同意提前减息。此外，红海船隻遇袭事件為前景注入了新的不确定性。我们预计 1 月的会议不会改变政策立场。

法国兴业银行

与往常一样，1 月份的会议不太可能带来任何政策变化或重大政策讯息，而只是对未来一年进行反思。鉴于我们对通膨的预测略显疲软，我们已将首次降息时间提前至 9 月，但数据方面存在很大的不确定性，这意味著今年也可能不会降息。

道明证券

这应该又是一个简单明了的决定--我们和一致的共识是再次按兵不动。委员会可能会保持措辞基本不变。

德国商业银行

侭管欧洲央行管理委员会成员最近在达沃斯经济论坛上对 2024 年可能降息发表了评论，但欧洲央行很可能热衷于大幅抑制市场对快速降息的亢奋预期。沟通的重点可能是工资和利润率的发展以及地缘政治风险。

荷兰国际集团

我们预期欧洲央行将继续按兵不动，对即将降息的时间点几乎不作任何表示。我们预计此次会议不会成為欧元区利率或欧元的转捩点。

德意志银行

我们预期欧洲央行将在通膨方面保持谨慎，并继续反对在第一季降息。在未来经济成长和通膨疲软的情况下，我们仍然认為欧洲央行将在 4 月首次降息（4 月至 6 月连续降息 50 个基点，2024 年总共降息 150 个基点）。

荷兰银行

预计欧洲央行将维持政策不变。在过去几天裡，欧洲央行的多位官员阐述了他们对货币政策的看法。他们传达的整体讯息是，现在宣布对抗通膨取得胜利并因此𫔭始削减政策利率还為时过早。但他们认為，数据正朝著正确的方向发展，降息有可能在夏季到来。我们的基本假设是，欧洲央行将在 6 月降息 25 个基点。

蒙特利尔银行

预计政策不会改变。上一次会议在一个多月前，考虑到假期和其他因素，会议期间有几周比较平静。如果不是一月，那是什麽时候？关于3 月7 日会议将"做出决定"的传言曾一度甚嚣尘上，但很快就被压了下去，因為会议的重点是第一季度的工资谈判及其对企业定价和消费者支出的最终影响。 4 月 11 日不太可能，因為不会有任何最新的员工预测作為依据。这样就到了 6 月 11 日（也是我们的预期）。此外，欧洲央行将于 7 月 1 日𫔭始资产负债表正常化进程，与首次减持正好吻合。接下来还会有多少次降息将取决于数据，但今年至少会有 75 个基点的降息。

富国银行

人们普遍预期欧洲央行将把存款利率维持在 4.00%，但人们对欧洲央行的经济评估以及对宽鬆货币政策时机的潜在暗示将非常感兴趣。虽然我们最终认為欧元区成长疲软和通膨走软可能促使欧洲央行最早在 4 月降息，但我们认為本周的政策声明不太可能支持这种做法。相反，就目前而言，如果欧洲央行重申其 "认為欧洲央行主要利率水准在足够长的时间内保持不变，将对通膨回归目标做出实质贡献"，我们将不会感到惊讶。

花旗银行

1 月的会议听起来应该是鹰派的，但可能不会提供太多新内容，可能要等到1 月31 日的联准会会议才会对近期做出更果断的引导，而隔天2月1 日将公布1 月的HICP 快报。迄今為止，欧洲央行基本一致的鹰派讯息对市场影响不大。欧洲央行希望避免金融条件过早宽鬆的𫖸望始于12 月份，当时欧洲央行表示，HICP 预测（其中2025 年底最為重要）以市场利率路径為条件，截止日期為11 月23 日，这显然意味著按市价计算的HICP 预测会更高（HICPX 仅在2025 年第四季"下滑"至2.1%）。