银行业系统性风险的担忧缓解 - 丹斯克银行

最近，对银行业系统性风险的担忧在很大程度上符合我们的预期，在我们看来，银行业的动盪是过去一年货币政策急剧收紧的自然症状。通过建设，量化宽鬆和新冠期间的大量流动性准备金提振了银行业的资产负债表，现在正在逆转。这确实凸显了央行面临的不断上升的权衡，因為需要采取紧缩政策来降低通胀，并有可能破坏一些具有系统重要性的东西。在过去的一个月裡，大多数央行继续提高政策利率，市场也恢复了对进一步紧缩的定价。本月早些时候，欧佩克+出人意料地宣布减产100多万桶/天，这使布伦特原油价格升至80美元/桶以上。

中期美元积极，瑞典克朗消极，挪威克朗有很大的上行空间

在瑞银收购瑞士信贷(Credit Suisse)之后，欧元/瑞士法郎(CHF)回落至99以下，瑞士央行(SNB)做出坚决回应，欧元/美元小幅走高，原因是各国央行普遍重新定价，欧元区增长乐观情绪以及美国经济增长、劳动力和通胀数据放缓。欧元/挪威克朗继续走高，我们主要将此归因于欧元的强劲表现和大量挪威克朗的财政外汇销售。同样，瑞典克朗也受到流动性不足的影响。增长前景和房地产市场仍然对瑞典克朗不利，欧元/英镑基本上保持在0.88附近的区间内。

基于相对贸易条件、实际利率和相对单位劳动力成本，我们维持欧元/美元走低的𢧐略观点。然而，近期欧元区经济增长乐观、相对利率和较低的能源价格可能会為该货币对提供暂时支撑。我们仍然预计瑞典克朗将在中期挣扎，原因是瑞典经济前景相对较差，估值以及瑞典央行过度紧缩的风险增加。对于挪威克朗，我们仍然认為未来5年能源和挪威克朗的长期前景更為乐观。我们承认，鉴于挪威克朗的巨额财政销售额，短期内挪威克朗的前景看起来具有挑𢧐性，因此留下了更“近期”的展望，侭管我们强调潜在的上行空间很大。

我们的外汇预测背后的一个关键假设是美元走强和全球金融状况收紧，这一假设的风险主要在于美联储可能由于系统性风险担忧或美国经济比我们预期的更弱而实施实际的政策转向。